权威数读｜“含金量”“含新量”不断提高！这几组外贸数据要关注

财联社6月18日讯 （编辑刘晨 实习生朱重学）近期，贵金属市场持续(chíxù)活跃，其中白银价格表现(biǎoxiàn)尤为亮眼，价格涨幅直追黄金(huángjīn)，引发市场关注。

财联社注意到，自6月以来，伦敦银现货价格已累计上涨逾(yú)10%，突破每盎司37美元关口；而年内累计涨幅更是超过25%。相比之下(xiāngbǐzhīxià)， COMEX黄金，年内累计涨幅也达到30%左右(zuǒyòu)。

伦敦银价格走势图，数据来源(láiyuán)：Choice，财联社整理

数据显示，截至6月17日伦敦银(yín)现货价格最高(zuìgāo)达每盎司37.07美元。

浙商证券分析师李超在相关研究报告中表示，本轮(běnlún)白银价格上涨是贵金属板块内部补涨需求（即金银(jīnyín)比值收敛(shōuliǎn)）及工业需求支撑等多重因素共同作用的结果。

工业引擎(yǐnqíng)发力，白银供需格局生变

作为贵金属(guìjīnshǔ)，白银占(zhàn)据了工业领域特别是电子电气工业需求的重要地位。招商期货(qīhuò)研报分析指出，白银的工业需求占其总需求的60%，剩下的40％为金融投资需求，这其中光伏产业的需求约占总需求的16.8%。同时，在(zài)新能源汽车、5G通讯(tōngxùn)、人工智能等领域，白银作为关键(guānjiàn)电子材料，其需求也在持续增长。这种工业需求的支撑，为其价格提供了充足的上行空间。

从供给角度来看(láikàn)，招商期货指出，全球主要交易所白银库存水平近年(nián)来总体呈下降趋势。国内(guónèi)白银库存在 2024 年止跌反弹，扭转了从2021至(zhì)2024年连续 3 年去库的情况(qíngkuàng)，且一直持续至2025年第一季度。然而，光伏产业相关政策的出台，光伏产业市场出现(chūxiàn)了一波明显的装机热潮，一举打破国内白银累库的节奏，使得白银库存一度低至900吨的低点。直至6月，随着本轮抢装潮的结束，期交所白银库存回升至1260吨，显示国内需求的放缓(fànghuǎn)。

上期所、金交所白银库存走势图，数据来源：招商期货，财(cái)联社整理

避险需求升温，金银(jīnyín)齐头并进

当前，全球经济和政治环境的不确定性显著(xiǎnzhù)增加，为(wèi)黄金和白银等贵金属提供了强劲的上涨动力。

新湖期货研究员黄婷莉分析指出，自特朗普(tèlǎngpǔ)当选以来(yǐlái)，市场的不确定性被显著放大，避险属性使得黄金价格连续创下历史新高(xīngāo)。另外，美国高额的关税政策可能会给全球(quánqiú)供应链和国际贸易带来巨大震荡，使得全球经济(jīngjì)划入衰退的风险居高不下。受此影响，在4月特朗普公布(gōngbù)关税政策后，工业属性更强的白银较黄金表现不佳，金银比持续走阔至100以上。而随着(suízhe)中美首轮关税贸易谈判基本达成，市场不确定性进一步降低，全球经济前景有所好转(hǎozhuǎn)，叠加前期白银现货贸易紧张，白银在近段时间的涨幅超过黄金，金银比有所修复。

白银未来(wèilái)需求与风险交织

展望未来，白银市场的前景充满机遇同时也(yě)伴随挑战，其价格走势(zǒushì)将是多重因素博弈的结果。

浙商证券研报提到，当下在(zài)三重属性共振下，其看多白银未来(wèilái)价格表现。一是金融属性，在去美元化背景下，当前全球央行(yāngháng)以配置黄金为主，如果未来再次出现(zàicìchūxiàn)类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化，可能进一步利多白银。二是工业属性，在国内新型工业化的带动下，其实物需求(xūqiú)也有望保持韧性。三是投机属性，白银本身具有(jùyǒu)高(gāo)价格弹性的特征，整体持仓较为集中，部分头部机构交易行为对其价格影响较大，短期投机需求也有望驱动白银价格上行。

（刘晨 实习生 朱重学(zhūzhòngxué)）